传化股份是一家由徐冠巨家族控股的家族上市公司。传化股份和传化集团同属于徐冠巨家族控制，其中前者控股比例为51％，后者控股比例为100％。前不久，徐传化、徐冠巨、徐观宝签订了《传化集团有限公司增资协议书》。根据增资协议，徐传化、徐冠巨、徐观宝以其分别持有的传化股份14025000股、6268750股、3612500股，合计23906250股，向传化集团增资。

传化股份 (SZ:002010)最新价：10.58 0.12 1.12%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本由于传化股份的家族大股东向传化集团转移了部分股份，由此，传化股份第一大股东由自然人徐冠巨转变成了企业法人传化集团。显然，上述交易并未改变上市公司和传化集团的控制权归属。从表面上看，似乎是上市公司的大股东将其股权在两个不同的受控制实体之间转移，然而故事绝非如此简单，深入剖析后我们会发现，传化集团上述资本运营手法可谓点睛之笔，起到了神奇的效果。

股权结构变化了

股权转让前，徐冠巨家族持有传化集团的股权为100％，持有传化股份的股权为44．6％，其中徐传化为11．65％，徐冠巨为20．90％，徐观宝为12．04％。同时，传化集团拥有传化股份的股权相对较低，仅为6．38％。

股权转让完成后，传化集团持有传化股份31556250股，占总股本的26．30％，成为公司第一大股东。徐传化不再为传化股份股东，徐冠巨仍为公司股东，持有公司股份18806250股，占公司总股本的15．67％，徐观宝仍为公司股东，持有公司股份10837500股，占公司总股本的9．03％。本次股份转让完成后，传化股份总股本未发生变化，徐传化父子向传化集团增资的23906250股股份的性质，从境内自然人股变更为其他境内法人股。

扩大了集团合并报表范围

传化股份股权转让前，集团公司只持有股份公司6．38％的股份，无法将股份公司纳入集团公司合并报表的范围。传化股份股权转让后，集团公司对上市公司持股比例高达26．30％，从而实现了集团公司对下属股份有限公司的相对控股，成为第一大股东，使集团将上市公司纳入合并报表有了依据，解除了报表合并的合法性风险。

合并报表范围的扩大，将包含优质资产的上市公司纳入合并报表，扩大了集团公司的资产规模，满足了商业银行对企业贷款的门槛要求，有助于解决集团公司的融资问题。

没有现金付出的股权增资

为实现传化集团对上市公司控股，就必须提高集团公司对上市公司的持股比例。然而，当企业集团面临融资困难的时候，如何有资金来购买上市公司的股份呢？在此次增资中，我们发现，传化集团实际上并没有使用企业集团的一分钱，就顺利拿到了上市公司的股份，其奥秘在于传化股份的股东以股份向传化集团增资。传化股份股东徐氏父子3人减持了对上市公司的股份，以其分别持有的14025000股的公司股份、6268750股的公司股份、3612500股的公司股份，合计23906250股股份，向传化集团增资，这些股份折为对传化集团的出资额共计3．4亿元。如此一来，传化集团在未动用任何原有资金的情况下，依然成功成为上市公司的第一大股东。

股权转让比例有讲究

传化股份的家族控股向传化集团转让股权的比例是如何设计的？徐传化以其持有的传化股份的全部股份向传化集团增资，徐传化也因此不再是传化股份的股东，而徐冠巨和徐观宝二人则减持了其持有股份的25％。根据《公司法》、《证券法》和证监会的有关规定，在当年没有新增股份的情况下，上市公司董事、监事和高级管理人员每年可减持本公司股份的数量仅为上年末持有股份数量的25％。徐冠巨和徐观宝二人由于是公司高管，不得不遵守该项规定，二人都充分利用了自己25％的份额。而徐传化由于不是上市公司的高管，故可将其持有的全部股份用来增资。

传化股份徐冠巨家族通过股权转让实现对企业集团的增资，而且其增资按照二级市场的市值为基础，增资价格约为每股14．2元，远高于每股净资产价格3．36元。传化集团通过接受增资，财务数据状况大为改善，所有者权益和资产同时增加，集团的资本实力在数据上大为增强，资产负债率也就随之大幅度下降，对传化集团的投融资起到了非常重要的作用。