净资产7.9亿元的友好集团(600778)，日前披露多起重大违规事项，包括未披露委托理财及证券投资2.68亿元、贷款1.7亿元、向关联方提供资金2.5亿余元、违规拆借7.8亿余元，违规担保1亿元等，累计金额高达17亿多元。股价闻声大跌至3.40元。

　　友好集团走霉运的过程中，身旁一直纠缠着一家叫做金牛投资的民营企业。正是这家企业忽隐忽现不断伸出的手把友好集团拖向了厄运之路。

　　亏本买卖的背后

　　今年2月底，新疆民企金牛投资收购友好集团21.31%的国有股，价格为3.92元/股。

　　这一收购价让人多生疑惑――不仅远远高出2.55元的净资产，而且离二级市场股价约4.10元也相当接近，更何况友好集团为啤酒花担保达2.2亿元，这部分担保明摆着非坏账不可。

　　这样一算，每股净资产还不到1.90元，金牛投资实际出的是净资产2倍多的高价，买的还是21.31%的微弱控股。

　　民营企业都是很精明的，可金牛投资为什么愿出如此高价，它会做亏本买卖吗？如今重大违规事项一公布，我们终于依稀找到了答案。

　　金牛投资的手段多多

　　原来，金牛投资在未受让股权前，两只手早已长长地伸进了友好集团。

　　2001年到2003年间，友好集团在没有真实交易的情况下，以开具银行承兑汇票方式累计向包括金牛生物在内的关联企业提供资金16960万元，其中金牛生物2060万元。

　　2001年至2004年9月，公司向金牛生物等四关联企业累计拆借资金78233万元，至今尚有18639万元未归还。在这里，金牛生物拆借多少，有多少未归还，迄今未披露。

　　2002年9月，公司与金牛生物各出资3500万元，进口高产良种牛，此后又续签了为期3年的合作协议，所谓进口种牛云云，说穿了也是变相拆借。

　　2003年6月，控股子公司“友好天信”与中国种畜公司(金牛投资的关联企业)签订《代理进口合同》，委托后者进口奶牛1400头，并预付资金3080万元，后合作协议根本未履行；接着， 2004年2月，公司另一控股子公司“万嘉热力”又与中国种畜公司签订《购销合同》，约定向后者购牛2000头，并将3500万元资金汇往中国种畜公司。

　　由于“友好天信”和“万嘉热力”本身并不经营奶牛的购销业务，上述两笔共6580万元资金，监管部门已认定系向中国种畜公司拆借资金。

　　就这样，友好集团向金牛投资拆借资金少说已有一两亿元，而且此前从未公开披露；除了与金牛生物“进口良种牛”收到过600余万元收益外，其他全部是无偿提供。除了拆借资金外，友好集团还相继为金牛生物8200万元银行贷款、以及1.5亿元承兑汇票提供担保。

　　金牛一年抱得金娃娃

　　那么，金牛投资又是怎样的一家企业呢？

　　据介绍，金牛投资成立于2003年7月，成立时注册资本3500万元，到2004年底增资至60268万元，乌鲁木齐人冯立社占66%，他的堂兄弟冯晖占23.7%，主营业务包括奶牛养殖、乳品加工、牛种改良等。

　　该公司提供的财务数据显示，2004年底总资产14.67亿元，净资产6.61亿元，主营收入2.45亿元，净利润4492亿元。

　　给人的一个印象是，这是一家资产庞大、业务不多、利润很高的企业。特别是旗下子公司更是“光彩夺目”，如控股的金牛生物，2004年以2.57亿元净资产获净利润4909万元，净资产收益率近20%；控股子公司沙湾金牛，更以5933万元净资产，获净利润2958万元，净资产收益率高达50%。

　　但是，就是这样一家盈利率极强的企业，一年前还处于亏损状态，2003年其总资产为3.14亿元，净资产2.07亿元，当年主营收入仅11.8万元，净利润-790万元。

　　才一年时间，金牛投资从何处抱得个金娃娃？迄今还是个谜。

　　友好集团信用严重缺失

　　在屡屡重大违规的同时，友好集团信用已严重缺失，其举债状况就是最好的说明。

　　2003年是友好集团大举借债的一年，这一年，公司的长、短期贷款合计达7.56亿元，已接近当年7.8亿元的净资产(显然是为了应付巨大的违规资金)。

　　在6.88亿元的短期贷款结构中，信用贷款9000万元(当年公司多少还有点信用)，保证贷款3.38亿元。但保证人分别是金信信托、啤酒花、天山纺织(资讯行情论坛)和新疆城建(资讯行情论坛)。

　　除了新疆城建为之担保4500万元，其他几家都是高风险企业――为了应付违规拆借，友好集团同金信信托、啤酒花、天山纺织之类，正是如此这般地物以类聚、人以群分的。

　　半年后，9000万信用贷款不见了，保证贷款也减至1.4亿元(保证人一个个倒下)，其他4.6亿元全部“升格”为抵押贷款，公司所有能抵押的资产已全部抵押出去。简言之，公司的资金渠道已经到了山穷水尽的地步！

　　新大股东金牛投资手头也未必宽裕。

　　对金牛投资的出资人来说，2004年是“大出血”的一年，既要准备金牛投资从3500万元增至6亿的增资资金，又要支付2.6亿元的股权转让款，仅此两项就超过8亿元；而2004年底金牛投资账面资金总共才1.76亿元，连支付2.6亿元的股权款都不够，上哪儿去弄钱重组友好集团？

　　但愿不要变着法儿，让友好集团再雪上加霜！

　　轮胎橡胶恼人的子公司

　　在公司近百家的子公司之中，目前净资产负数，长期投资核算至零的有8家；全额计提减值准备的有16家；已计提减值准备，账面余额为零的9家。轮胎橡胶巨额的资金正在被这些子公司吞噬

　　张彤

　　轮胎橡胶(600623)(资讯行情论坛)形形色色的子公司多得惊人。

　　公司2005年4月12日公布的年报显示，目前轮胎橡胶按权益法核算的对子公司的股权投资36家，权益法核算的对联营企业股权投资19家，成本法核算的股权投资34家，加之数家合并报表的子公司，轮胎橡胶形形色色的子公司达近百家之多，而近些年这些名目繁多的子公司吞噬了轮胎橡胶大量的资金。

　　巨亏的“米其林”

　　在轮胎橡胶的子公司之中，曾经最吸引市场眼球的是公司2001年与米其林等共同发起设立的上海米其林回力轮胎股份有限公司(以下简称上海米其林)。其与全球最大的汽车轮胎制造公司米其林的合作曾经让人充满了期待，然而轮胎橡胶初始投资1.98亿元，占28.5%股权的上海米其林从2001年成立以来至今都没能实现盈利。

　　2001年上海米其林巨额亏损1.26亿元，2002年巨亏1.35亿元，2003年亏损约1.48亿元，2004年亏损1.25亿元，4年时间里，上海米其林累计亏损就高达约5.33亿元，影响轮胎橡胶利润约1.52亿元。

　　轮胎橡胶在年报中称，因上海米其林2005年1-2月继续亏损，已影响公司利润1400万元，按轮胎橡胶持有上海米其林28.5%股权计算，上海米其林2005年1-2月两个月的时间亏损额就已经高达4900余万元。而目前有消息称，上海米其林现在的经营状况相当艰难，并已经出现了停产情况。

　　“经营者”谜团

　　在2001年的时候，轮胎橡胶以1.80亿元收购了上海制皂(集团)有限公司(以下简称上皂集团)60%股权，当初收购时上皂集团的净资产为2.45亿元，但评估后净资产增值到3.25亿元，那么高溢价收购的上皂集团的情况如何呢？

　　年报显示，2002年上皂集团的净利润仅有142万元，而2003年上皂集团出现了3627.45万元的巨亏，2004年上皂集团再次亏损3178.09万元。

　　上皂集团有一子公司名为上海森凌置业，2003年上皂集团将森凌置业的70%股权转让给了10位经营者，而就在森凌置业的股权变更之后不久，轮胎橡胶大量的资金开始流向森凌置业。

　　据轮胎橡胶2004年年报显示，截至2004年12月31日，森凌置业占用轮胎橡胶的资金余额高达1.16亿元之巨。而轮胎橡胶2005年4月12日发布的董事会决议公告显示，公司控股子公司上皂集团控股的上海牡丹油墨有限公司拟出资5000-5400万元购置森凌湾大厦两层约2800万平方米的房产，而森凌湾大厦显然是森凌置业开发的楼盘。

　　轮胎橡胶先将巨额的资金借给森凌置业，之后又通过控股的子(孙)公司从森凌置业手中高价买房，而这一切都发生在上海森凌置业股权变更为其10位经营者之后，这10位经营者无疑是在利用轮胎橡胶的资金大发其财，而这10位经营者究竟都是谁，其中是否有轮胎橡胶及其大股东的高管呢？轮胎橡胶对此惜字如金。

　　明盈暗亏的游戏

　　据轮胎橡胶2004年年报显示，在公司主要控股公司中，公司控股100%的上海轮胎橡胶(集团)供销有限公司(以下简称供销公司)2004年的净利润高达6530.14万元，供销公司的注册资本仅2100万元，却有如此不俗的业绩让人眼前一亮。

　　然而轮胎橡胶的年报却显示，由供销公司的净资产出现负数，故母公司对其3.21亿元的应收账款全额计提了坏账准备，表面上看供销公司年净利润高达6530.14万元，而轮胎橡胶因其计提的坏账准备竟高达3.21亿元。

　　而令人不解的是据轮胎橡胶2004年年报显示，2004年年初时，轮胎橡胶因供销公司发生超额亏损而产生的未确认投资损失为3428.8万元，而年末时降至873.8万元，由于所谓的未确认投资损失，实际上是子公司的资不抵债额，因此2004年年初时供销公司净资产应为-3428.8万元，那么在2004年取得净利润6530.14万元之后，供销公司的净资产怎么仍为负值呢？这让人不解。

　　轮胎橡胶亏损的子公司数不胜数，公司控股100%的大孚橡胶表面上在2004年实现净利润315.66万元，而实际上目前轮胎橡胶因大孚橡胶资不抵债而产生的未确认投资损失高达1.02亿元。此外，轮胎橡胶控股的海华轮胎、海虹轮胎等子公司目前都因发生了数千万甚至数亿的巨亏而破产。

　　据轮胎橡胶年报显示，在公司近百家的子公司之中，目前净资产负数，长期投资核算至零的有8家；全额计提减值准备的有16家；已计提减值准备，账面余额为零的9家。轮胎橡胶巨额的资金正在被这些子公司吞噬。